El estancamiento se estaba volviendo cada vez más complicado. Una solución acordada, que aún está sujeta a la aprobación de ambos directorios, es por lejos el mejor resultado para ambas partes.
Telefónica
Algunos analistas creen que combinar Vivo con Telesp generará cuatro mil millones de euros en sinergias, que llevarían ese múltiplo a siete veces el EBITDA, que es más razonable. Pero al precio acordado, los accionistas de PT
Al menos, el último incremento va a ser mitigado por otros cambios en la oferta: no hay opciones para que PT venda su participación en Vivo en etapas o que compre la participación del 10% que Telefónica tiene en PT a un precio fijo. Telefónica también pagará sólo cuatro mil 500 millones de euros por adelantado y el resto en dos tramos hacia octubre del 2011.
En lo que respecta a PT, se aseguró un precio alto por Vivo. La empresa portuguesa planea retener una presencia importante, aunque más pequeña, en Brasil invirtiendo al menos la mitad de los ingresos por Vivo en una participación directa e indirecta del 22.4% en el operador de telecomunicaciones brasileña Oi
Según una persona familiarizada con la situación, este plan allana el camino para que el Gobierno portugués de marcha atrás a su escandaloso veto a la oferta española anterior por Vivo.
La acción de oro del Estado fue posteriormente considerada ilegal por la Corte Europea de Justicia. Pero el costo para la reputación de Portugal no debería ser subestimado.
Ninguna de las partes se cubrió de gloria en la batalla. Pero ambas parecen haber asegurado lo que querían. Los ganadores más claros, sin embargo, son los accionistas de PT.
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